数据收集日期：2026-04-11
本报告只包含可查证的客观数据，不含主观判断或投资建议
汇率基准：1 HKD = 0.8795 RMB
一、财务数据
1.1 损益表（单位：亿元人民币）
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
| 总收入 |
2,767 |
3,376 |
3,649 |
| 核心本地商业收入 |
2,069 |
2,502 |
2,608 |
| 新业务收入 |
698 |
873 |
1,040 |
| 毛利润 |
~970 |
1,298 |
1,110 |
| 毛利率 |
35.1% |
38.4% |
30.4% |
| 销售及营销费用 |
586 |
640 |
1,029 |
| 研发费用 |
212 |
211 |
260 |
| 经营利润/（亏损） |
134 |
368 |
(170) |
| 净利润/（亏损） |
139 |
358 |
(234) |
| 经调整净利润/（亏损） |
233 |
438 |
(187) |
来源：美团官方财报新闻稿、新浪财经、华尔街见闻
1.2 分部经营利润（单位：亿元人民币）
| 分部 |
2023 |
2024 |
2025 |
| 核心本地商业 |
387 |
524 |
(69) |
| 新业务 |
(202) |
(74) |
(101) |
1.3 现金流（单位：亿元人民币）
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
| 经营活动现金流 |
405 |
571 |
(138) |
| 自由现金流 |
~348 |
~140 |
负值 |
1.4 资产负债表（单位：亿元人民币）
| 指标 |
2023年末 |
2024年末 |
2025年末 |
| 现金及等价物 |
333 |
708 |
1,068 |
| 短期理财投资 |
1,118 |
974 |
601 |
| 现金+短投合计 |
1,451 |
1,682 |
1,669 |
1.5 估值验算（工具输出）
市值验算：84.0 HKD × 61.74亿股 = 5,186.2亿 HKD ✅
估值验算（人民币口径，基于2024年盈利）：
PE(TTM): 73.9 / 5.8 = 12.74x
PB: 73.9 / 24.4 = 3.03x
PS: 73.9 / 59.1 = 1.25x
ROE: 5.8 / 24.4 = 23.77%（2024年）
注：2025年净亏损，PE无意义
1.6 回购与分红
| 年份 |
分红 |
回购金额 |
| 2023 |
无 |
有回购计划 |
| 2024 |
无 |
~281亿港元 |
| 2025 |
无 |
~3.92亿港元（大幅缩减） |
美团自上市以来从未派发现金股息。
二、运营数据
| 指标 |
数据 |
时间 |
| 年度交易用户数 |
突破8亿 |
2025年 |
| 年活跃商户数 |
1,450万 |
2024年 |
| 即时配送日峰值订单 |
1.5亿单 |
2025年7月12日 |
| 外卖日均订单量 |
9,000万单以上 |
2025年6月起 |
| 年有单骑手数 |
745万人 |
2024年 |
| 每日实际上路骑手 |
~100万人 |
2024年 |
| 闪购累计交易用户 |
超5亿 |
截至2025年3月 |
| 外卖GTV市场份额 |
超60% |
2025年全年 |
三、竞争格局数据
3.1 外卖市场份额
| 平台 |
GTV口径 |
订单量口径（摩根大通） |
| 美团 |
超60% |
~50% |
| 阿里（饿了么+淘宝闪购） |
— |
~42.8%（Q3峰值） |
| 京东外卖 |
超15% |
— |
| 抖音外卖 |
接近零 |
日单1-2万 |
注：不同来源和统计口径数据差异较大。
3.2 京东外卖关键数据
| 指标 |
数据 |
| 入局时间 |
2025年2月11日 |
| 覆盖城市 |
350城（一周年） |
| 日单量峰值 |
2,500万单 |
| 市场份额 |
超15%（2025全年） |
| 2026年目标 |
30% |
| 下单用户 |
超2.4亿人 |
| 全职骑手 |
超15万人（全额五险一金） |
3.3 抖音本地生活
| 指标 |
数据 |
| 2025年生服GMV |
超8,500亿元 |
| 同比增速 |
+59% |
| 2026年目标 |
超越美团到店，实现盈利 |
| 外卖业务 |
2024年基本停止大规模运营 |
3.4 即时零售市场份额（2025Q4）
| 平台 |
份额 |
| 淘宝闪购 |
45.2% |
| 美团闪购 |
45.0% |
四、管理层与治理
4.1 核心管理层
| 姓名 |
职务 |
持股 |
| 王兴 |
CEO兼董事长 |
9.3%股权 / 45.55%投票权 |
| 穆荣均 |
联合创始人、高级副总裁 |
~2.05% |
| 王莆中 |
核心本地商业CEO |
— |
| 陈少晖 |
CFO |
— |
4.2 股权结构
- AB股：A类股1股=10票（王兴、穆荣均持有），B类股1股=1票
- 腾讯：2022年11月实物分派后直接持股降至~1.5-1.7%
- Prosus：2025年7月持有约2.575亿股（<5%），期间减持约2.5亿美元
4.3 重大并购时间线
| 时间 |
事件 |
金额 |
| 2015年10月 |
与大众点评合并 |
换股，合并估值170亿美元 |
| 2018年4月 |
收购摩拜单车 |
~27亿美元 |
| 2023年6月 |
收购光年之外（AI） |
~20.65亿人民币 |
| 2026年2月 |
收购叮咚买菜 |
7.17亿美元 |
4.4 监管处罚
| 时间 |
事件 |
金额 |
| 2021年10月8日 |
反垄断罚款（"二选一"） |
34.42亿元 |
| 2025年7月18日 |
市场监管总局约谈美团/饿了么/京东 |
— |
| 2026年初 |
反垄断委员会对外卖行业启动调查评估 |
— |
五、新业务状态
5.1 美团优选（社区团购）
- 2025年6月：多地暂停，仅保留广东、浙江
- 2025年12月17日：全国关停
- 累计投入：超1,000亿元
5.2 KeeTa（海外业务）
- 覆盖：香港、沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋（5国）
- 香港：2025年10月首个盈利月，市场份额约44%
- 沙特：上线5个月份额10%，20城、1.3万家餐厅、1.5万骑手
- 巴西：计划5年投入10亿美元
5.3 小象超市/美团买菜
- 覆盖39城，计划扩至所有一二线城市
- 70%的美团优选仓储已改造为小象超市前置仓
5.4 闪购/即时零售
- 闪电仓目标：2027年超10万个，规模2,000亿元
- 非餐饮品类日单量突破1,800万单
六、骑手数据
| 指标 |
数据 |
| 骑手养老保险补贴 |
2025年4月试点→10月全国覆盖 |
| 职业伤害保障累计保费 |
25.6亿元，覆盖1,668万人次 |
| S级城市众包骑手月均收入 |
7,354元 |
| S级城市乐跑骑手月均收入 |
11,014元 |
七、王兴2025-2026年公开发言摘录
| 时间 |
场合 |
原话 |
| 2025年Q1电话会 |
财报 |
"美团将不惜代价赢得竞争" |
| 2025年Q3电话会 |
财报 |
"外卖价格战是低质低价的'内卷式'竞争，坚决反对" |
| 2025年Q3电话会 |
财报 |
"有信心在中长期恢复不错盈利" |
| 2025年Q4电话会 |
财报 |
"面临前所未有的激烈竞争" |
| 2025年Q4电话会 |
财报 |
"坚决反对非理性'内卷'竞争" |
| 2024年Q4电话会 |
财报 |
"我们对AI的策略是进攻而不是防守" |
数据来源：美团官方财报新闻稿、港交所披露易、新浪财经、华尔街见闻、证券时报、36氪、第一财经等。各来源数据口径可能存在差异。