研究日期：2026年5月17日
汇总评级
| 公司 | 代码 | FY25收入 | 毛利率 | 净利率 | 当前PE | 护城河 | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ASML | ASML | €327亿 | 52.8% | 29.3% | ~50x | 极宽(EUV独家) | 优秀 |
| Applied Materials | AMAT | $284亿 | 48.8% | ~24% | ~44x | 中宽 | 良好 |
| Lam Research | LRCX | $184亿 | 48.7% | 29.1% | ~54x | 宽(刻蚀垄断) | 优秀 |
| KLA Corp | KLAC | $122亿 | 60.9% | 33.4% | ~50x | 极宽(检测垄断) | 优秀 |
| Texas Instruments | TXN | $177亿 | 57.3% | 28.3% | ~49x | 中宽(规模) | 良好 |
| Qualcomm | QCOM | $443亿 | 55.4% | 12.5% | ~24x | 中宽(专利) | 良好 |
| Arista Networks | ANET | $90亿 | 64.1% | ~34% | ~48x | 中宽(软件) | 良好 |
核心结论
- 最优护城河：ASML ≈ KLA > LRCX > 其他
- 最佳性价比：Qualcomm（PE 24x，FCF yield 7-8%）
- 最大行业驱动：AI算力需求推动半导体设备超级周期，ASML/KLA/LRCX最直接受益
- 系统性风险：中国出口管制+本土设备商替代