2026-09-06研究计算。calc使用原工具，资金及股本重要乘除另用Decimal复核。 市值 verify-market-cap --price 154 --shares 1331779203 --reported 205094000000 --currency HKD ============================================================ 市值验算 (Market Cap Verification) ============================================================ 股价 (Price): 154.0 HKD 总股本 (Shares): 1.33B 计算市值: 205.09B HKD 报告市值: 205.09B HKD 偏差: 0.00% ✅ 验证通过, 偏差仅 0.00% 2025收入 cross-validate --field 2025收入 --values {"HKEX": 37120.052, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 37120} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2025收入 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 37,120.03 百万或百万股 ✅ HKEX : 37,120.05 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 37,120.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 37,120.03 百万或百万股 2025归母净利 cross-validate --field 2025归母净利 --values {"HKEX": 12775.689, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 12776} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2025归母净利 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 12,775.84 百万或百万股 ✅ HKEX : 12,775.69 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 12,776.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 12,775.84 百万或百万股 2025现金等价物 cross-validate --field 2025现金等价物 --values {"HKEX": 13775.087, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 13775} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2025现金等价物 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 13,775.04 百万或百万股 ✅ HKEX : 13,775.09 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 13,775.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 13,775.04 百万或百万股 2026H1收入 cross-validate --field 2026H1收入 --values {"HKEX": 17172.921, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 17173} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2026H1收入 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 17,172.96 百万或百万股 ✅ HKEX : 17,172.92 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 17,173.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 17,172.96 百万或百万股 2026H1归母净利 cross-validate --field 2026H1归母净利 --values {"HKEX": 5038.384, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 5038} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2026H1归母净利 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 5,038.19 百万或百万股 ✅ HKEX : 5,038.38 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 5,038.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 5,038.19 百万或百万股 2026H1现金等价物 cross-validate --field 2026H1现金等价物 --values {"HKEX": 12442.065, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 12442} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 2026H1现金等价物 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 12,442.03 百万或百万股 ✅ HKEX : 12,442.07 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 12,442.00 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 12,442.03 百万或百万股 股本百万 cross-validate --field 股本百万 --values {"HKEX": 1331.779203, "StockAnalysis\u6216\u6b63\u6587\u6307\u5b9a\u72ec\u7acb\u6e90": 1331.779203} --unit 百万或百万股 ============================================================ 交叉验证: 股本百万 (Cross-Validation) ============================================================ 数据来源数: 2 参考中位数: 1,331.78 百万或百万股 ✅ HKEX : 1,331.78 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ StockAnalysis或正文指定独立源: 1,331.78 百万或百万股 (偏差 0.00%) ✅ 所有来源偏差 ≤ 2.0%, 数据一致 共识值 (加权中位数): 1,331.78 百万或百万股 现价人民币 calc --expr 154*0.86458 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 154*0.86458 结果: 133.15 精确值: 133.14532 TTM归母亿 calc --expr (12775689-4574368+5038384)/100000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (12775689-4574368+5038384)/100000 结果: 132.40 精确值: 132.39705 TTM收入亿 calc --expr (37120052-13876276+17172921)/100000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (37120052-13876276+17172921)/100000 结果: 404.17 精确值: 404.16697 TTM每股收益HKD calc --expr (12775689000-4574368000+5038384000)/1331779203/0.86458 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (12775689000-4574368000+5038384000)/1331779203/0.86458 结果: 11.50 精确值: 11.4984921977023 正常化EPS人民币 calc --expr 11200000000/1331779203 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 11200000000/1331779203 结果: 8.41 精确值: 8.409802446809946 正常化EPS港元 calc --expr (11200000000/1331779203/0.86458) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (11200000000/1331779203/0.86458) 结果: 9.73 精确值: 9.727037922239639 归母基期下修百分比 calc --expr (11200000000/12775689000-1)*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (11200000000/12775689000-1)*100 结果: -12.33 精确值: -12.33349528154607 2026H2收入亿 calc --expr 390-171.72921 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 390-171.72921 结果: 218.27 精确值: 218.27079 2026H2净利亿 calc --expr 112-50.38384 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 112-50.38384 结果: 61.62 精确值: 61.61616 2026H2归母率 calc --expr (112-50.38384)/(390-171.72921)*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (112-50.38384)/(390-171.72921)*100 结果: 28.23 精确值: 28.229228473493865 2026收入同比 calc --expr (390/371.20052-1)*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (390/371.20052-1)*100 结果: 5.06 精确值: 5.064507991529754 2025可分配前FCF亿 calc --expr (10865152-985250-186287-608288)/100000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (10865152-985250-186287-608288)/100000 结果: 90.85 精确值: 90.85327 H1资本开支前FCF亿 calc --expr (3637300-673560-50579)/100000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (3637300-673560-50579)/100000 结果: 29.13 精确值: 29.13161 H1CFO净利比 calc --expr 3637300/5100310*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 3637300/5100310*100 结果: 71.32 精确值: 71.31527299321021 租后严格净现金亿 calc --expr (12442065+1520187-665736-3061836)/100000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (12442065+1520187-665736-3061836)/100000 结果: 102.35 精确值: 102.3468 市值亿 calc --expr 154*1331779203/100000000 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 154*1331779203/100000000 结果: 2,050.94 精确值: 2050.93997262 海外同比 calc --expr ((17172921-12201000)/(13876276-8282800)-1)*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((17172921-12201000)/(13876276-8282800)-1)*100 结果: -11.11 精确值: -11.112142074087739 2025核心经营利润率 calc --expr 16890474/37120052*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 16890474/37120052*100 结果: 45.50 精确值: 45.50229078342886 实际TTM估值 verify-valuation --price 154 --eps 11.4984921977023 ============================================================ 估值指标验算 (Valuation Verification) ============================================================ 当前股价: 154.0 PE (TTM): 154.0 / 11.4984921977023 = 13.39x 盈利收益率: 7.47% ✅ 以上指标均使用精确十进制计算, 无浮点误差 正常化估值 非TTM verify-valuation --price 154 --eps 9.727037922239639 ============================================================ 估值指标验算 (Valuation Verification) ============================================================ 当前股价: 154.0 PE (TTM): 154.0 / 9.727037922239639 = 15.83x 盈利收益率: 6.32% ✅ 以上指标均使用精确十进制计算, 无浮点误差 三情景 three-scenario --price 154 --eps 9.727037922239639 --shares 13.31779203 --growth 0.20 0.08 -0.15 --pe 22 16 10 --years 3 --currency HKD ============================================================ 三情景估值模型 (Three-Scenario Valuation) ============================================================ 当前股价: 154.0 HKD 当前EPS: 9.727037922239639 预测期: 3年 情景 年增速 目标PE 目标EPS 目标股价 涨跌幅 ------------ -------- -------- ---------- ---------- -------- 乐观 (Bull) 20% 22x 16.81 369.8 +140.1% 中性 (Base) 8% 16x 12.25 196.1 +27.3% 悲观 (Bear) -15% 10x 5.97 59.7 -61.2% ✅ 所有计算使用精确十进制, 结果可审计复现 悲观终值 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10) 结果: 59.74 精确值: 59.73617163995418 悲观三年分红 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85+0.85*0.85+0.85*0.85*0.85)) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85+0.85*0.85+0.85*0.85*0.85)) 结果: 5.32 精确值: 5.317346074179312 悲观含分红年化 calc --expr ((((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85+0.85*0.85+0.85*0.85*0.85)))/154)**(1/3)*100-100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85+0.85*0.85+0.85*0.85*0.85)))/154)**(1/3)*100-100 结果: -24.97 精确值: -24.967395527058798 悲观现值10% calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85/1.1+0.85*0.85/1.1/1.1+0.85*0.85*0.85/1.1/1.1/1.1) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.85*0.85*0.85*10)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(0.85/1.1+0.85*0.85/1.1/1.1+0.85*0.85*0.85/1.1/1.1/1.1) 结果: 49.33 精确值: 49.33379519450328 悲观2029归母亿 calc --expr 112*0.85*0.85*0.85 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 112*0.85*0.85*0.85 结果: 68.78 精确值: 68.782 基准终值 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16) 结果: 196.05 精确值: 196.05226232160547 基准三年分红 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08+1.08*1.08+1.08*1.08*1.08)) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08+1.08*1.08+1.08*1.08*1.08)) 结果: 8.53 精确值: 8.526021095904868 基准含分红年化 calc --expr ((((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08+1.08*1.08+1.08*1.08*1.08)))/154)**(1/3)*100-100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08+1.08*1.08+1.08*1.08*1.08)))/154)**(1/3)*100-100 结果: 9.93 精确值: 9.92916684398159 基准现值10% calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08/1.1+1.08*1.08/1.1/1.1+1.08*1.08*1.08/1.1/1.1/1.1) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08/1.1+1.08*1.08/1.1/1.1+1.08*1.08*1.08/1.1/1.1/1.1) 结果: 154.33 精确值: 154.33016295530712 基准2029归母亿 calc --expr 112*1.08*1.08*1.08 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 112*1.08*1.08*1.08 结果: 141.09 精确值: 141.08774400000004 乐观终值 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22) 结果: 369.78 精确值: 369.783073651862 乐观三年分红 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20+1.20*1.20+1.20*1.20*1.20)) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20+1.20*1.20+1.20*1.20*1.20)) 结果: 10.62 精确值: 10.621925411085684 乐观含分红年化 calc --expr ((((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20+1.20*1.20+1.20*1.20*1.20)))/154)**(1/3)*100-100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22)+((11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20+1.20*1.20+1.20*1.20*1.20)))/154)**(1/3)*100-100 结果: 35.18 精确值: 35.17877242312733 乐观现值10% calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20/1.1+1.20*1.20/1.1/1.1+1.20*1.20*1.20/1.1/1.1/1.1) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.20*1.20*1.20*22)/1.1/1.1/1.1+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.20/1.1+1.20*1.20/1.1/1.1+1.20*1.20*1.20/1.1/1.1/1.1) 结果: 286.53 精确值: 286.5274048213745 乐观2029归母亿 calc --expr 112*1.20*1.20*1.20 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 112*1.20*1.20*1.20 结果: 193.54 精确值: 193.536 基准要求12%买价 calc --expr ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)/1.12/1.12/1.12+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08/1.12+1.08*1.08/1.12/1.12+1.08*1.08*1.08/1.12/1.12/1.12) ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: ((11200000000/1331779203/0.86458)*1.08*1.08*1.08*16)/1.12/1.12/1.12+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*(1.08/1.12+1.08*1.08/1.12/1.12+1.08*1.08*1.08/1.12/1.12/1.12) 结果: 146.33 精确值: 146.33261114397897 反向零增长含分红三年年化 calc --expr (((11200000000/1331779203/0.86458)*16+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*3)/154)**(1/3)*100-100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (((11200000000/1331779203/0.86458)*16+(11200000000/1331779203/0.86458)*0.25*3)/154)**(1/3)*100-100 结果: 1.90 精确值: 1.8962574744109162 王宁简单穿透年末权益百分比 calc --expr (561131960+31196420+62053027*0.4096)/1342943150*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: (561131960+31196420+62053027*0.4096)/1342943150*100 结果: 46.00 精确值: 45.99936340262802 悲观2029归母利润率 calc --expr 68.782/310*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 68.782/310*100 结果: 22.19 精确值: 22.18774193548387 基准2029归母利润率 calc --expr 141.087744/460*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 141.087744/460*100 结果: 30.67 精确值: 30.67124869565217 乐观2029归母利润率 calc --expr 193.536/620*100 ============================================================ 精确计算 (Exact Calculator) ============================================================ 表达式: 193.536/620*100 结果: 31.22 精确值: 31.21548387096774